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該行每股-基于2020年及2021年每股盈利预测调整

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【海沃德左手骨折】

該行指,瑞聲對主要業務,包括聲學、觸控馬達及光學、RF/機械業務都會因安卓升級和5G的機遇有正面影響,並視光學為其長遠增長動力,並將大量生產晶圓級玻璃和混合鏡片,以應付高端產品的需求。公司同時計劃進軍鏡頭模組行業,雖然毛利只有5-10%。

大和預期,瑞聲在光學的進展,相信可以在2019-21年收入貢獻7%至18%,不過因應價格壓力,和在iPhone的佔比減少,相信毛利只會由今年的30%升至2020至2021年的31%至32%,與過去37.2%至41.3%的有一段差距,降2019年每股盈利5%,以反映最新的表現,但升2020至2021年每股盈利預期1%,以反映光學貢獻。

該行相信,理文造紙(02314)股價可追落後,其股價本年至今及過去三個月皆跑輸玖龍紙業(02689),該行上調理文造紙評級,自「持有」升級至「跑贏大市」,目標價同樣自4.4元上調至5.5元,以反映市場反應好轉。該行同時下調玖紙目標價,自9.5元降至8.7元,基於2020年及2021年每股盈利預測調整,惟仍為該行行業首選,並將再度於大力投放資本開支中受惠,維持「跑贏大市」評級。

瑞聲評級為持有大和另一份研究報告,指瑞聲科技(02018)對安卓業務感正面,其第三季的利潤轉弱印證了對該行對公司的擔憂看法,相信目前公司仍處於最壞情況,對利潤改善的前景有限,新鏡頭模組業務正處於不穩,故維持「持有」評級,目標價由39.5元升至47.2元,此相當預測市盈率17倍,以反映最新的市盈率預期,及料明年增長可以復甦。

大和發表報告表示,相信中國紙品及包裝業最壞情況已過,經過兩年時間後,風險回報水平開始轉正,持續帶動股價回升的因素包括產品價格上升、預期中美達成部分貿易協議,及人民幣升值。